기본 투자전략부터, 포트폴리오 구성 전략과, 종목 선별 꿀팁까지… 19년 경력의 투자 전문가가 직접 전하는 <음악투자 실전 레시피>를 통해 음악투자 실력을 키워보세요. (격주 목요일 오후 3시 발행) ▶시리즈 전체 회차 보러 가기(링크)
최근(24. 9. 18.) 미 연준(연방준비은행, Federal Reserve)이 기준금리를 50bp 인하했다는 사실, 알고 계신가요? 10년 이상 트레이딩을 했던 제게도 이는 주목할 만한 뉴스였습니다.
그래서 오늘은 최신 이슈를 반영하여 미국발 금리인하 동향을 살펴보고, 향후 매크로(거시경제) 전망과 투자전략을 살펴보려고 해요.
■ 금리변화가 투자에 미치는 영향
금리 변화는 왜 중요할까요? 미래의 돈을 현재로 당겨쓰거나, 미래를 위해 현재의 돈을 저축할 때 ‘돈의 값’이 달라지기 때문입니다. 금리가 오르는 환경에선, 돈을 빌릴 때의 대출금리가 오르고 여유자금을 저축할 때의 예금금리도 오르게 되죠.
일례로 2022년 금리인상이 시작되자 예금∙적금∙발행어음∙채권 등의 금리가 일제히 올랐습니다. 즉, 금리인상 덕에 투자하기 매력적인 상품들이 다수 등장했던 것이지요.
그럼, 이번 9월 미 연준의 금리인하는 투자에 어떤 영향을 미칠까요?
주식에 미치는 영향은 혼재될 수 있지만, 예금이나 채권과 같은 자산에 미치는 영향은 명확해요. 기준금리가 5.5%에서 5%로 내려간 이후에는 이전과 같은 수준의 고금리 상품에는 투자할 수 없게 됩니다.
■ 미 연준의 기준금리 인하가 갖는 의미?
금번 50bp의 금리인하가 크지 않아 보인다고 생각하실 수도 있어요. 하지만 중요한 사실은, 중앙은행의 금리인상∙인하는 매크로 환경에 대응하는 정책 수단이기에 1회성으로 끝나지 않는다는 점이예요. 즉, 우리는 이미 고금리 시대를 지나, 금리인하 사이클로 진입한 것이지요.
그렇다면, 이번 금리인하 사이클의 종착금리는 어떻게 될까요? 연준이 공개하는 FOMC(Federal Open Market Committee)의 의사록 및 점도표에서, 이번 금리인하 사이클에서 목표하는 금리 수준을 가늠해 볼 수 있어요.
아래 점도표를 보면 연준은 2024년 4~5%, 2023년 3~4%, 2026년 2.5~3.5% 수준으로 단계적으로 금리를 인하할 계획임을 알 수 있습니다.
■ 저금리 환경, 얼마나 지속될까?
단계적 금리인하를 향한 연준의 계획은 성공할까요?
제가 펀드 매니저를 시작한 2011년, 미국의 기준금리는 0~0.25%였습니다. 금융위기 이후 제로금리로 인하한 뒤 상당기간 금리를 올릴 수 없는 환경이었지요.
그리곤, 2015년말 25bp의 금리를 인상한 뒤 2016년말에 가서야 다음 금리인상을 단행할 수 있었어요. 이렇게 2018년까지 금리를 인상하여 2.5%에 도달한 뒤 2020년 코로나19 펜데믹 땐 다시 제로금리로 회귀했답니다.
즉, 지난 15년 중 약 8년간이 제로금리 시대였으며, 최근 2년을 제외하면 금리가 2.5% 이상인 시기는 없었어요. 저물가 ∙ 저금리 환경이 일반적인 셈이죠. 코로나19로 인해 역대급 돈이 풀리고, 인플레이션을 잡기 위해 금리를 단기간에 큰 폭으로 올렸던 2022~2023년의 고금리 상황이 오히려 이례적이었다고 할 수 있어요.
연준이 중요시하는 지표 중 하나인 PCE Price Index지표를 통해 ‘물가가 하향 안정화되는 추이’를 살펴보면, 현재의 기준금리 인하 사이클은 상당기간 지속될 가능성이 높습니다. 이러한 매크로 환경에서는 저금리 환경에 대응할 수 있는 투자 포트폴리오를 짜는 것이 중요하겠죠?
■ 음악자산, 저금리 환경에 유리한 이유?
저금리 매크로 환경에서 음악 저작권 자산은 왜 유리할까요?
저작권 자산의 현재가치는 미래의 현금흐름을 현재가치로 할인한 총계예요. 즉, 분자는 미래 현금흐름의 합이고, 분모는 할인율로, 미래 현금흐름을 디스카운트하여 현재가치가 산출됩니다.
1년 뒤의 100만원은 할인율(금리)이 5%인 환경에선 현재가치로 약 95만원입니다. 만약 금리가 2%로 하락한다면 현재가치는 98만원으로 상승하겠죠? 즉, 미래에 현금흐름이 발생하는 자산은 시장금리가 떨어지면서 가치가 올라갑니다.
이러한 미래현금흐름이 장기간에 걸쳐 발생할수록 금리 민감도(금리 변동시 현재가치의 변화량)는 커지게 돼요.
아래 표는 액면가(원금) 10,000원, 10년 만기, 5% 금리를 주는 채권의 현재가치 변화를 나타낸 것인데요. 시장가격이 공정가치에 따라 변화할 경우, 금리 1%의 하락으로 거둘 수 있는 10년 만기 채권의 시세차익은 8%에 달합니다.
음악증권의 기초자산인 ‘음악 저작권 자산’은 법적 보호기간인 70년 동안 미래 현금흐름이 발생하는 자산입니다. 따라서 금리 민감도는 더 크고요.
아래 표와 같이, 연간 1,000원씩 70년간 현금흐름이 발생하는 자산의 경우, 금리가 5%를 기준으로 1%가 하락할 때 현재가치 상승률은 20%를 상회합니다.
장기자산을 가지고 있을수록 금리하락시 수혜를 받을 수 있기 때문에, 금리가 하락할 것으로 예측될 때 장기투자기관은 20~50년 만기의 채권을 선제적으로 담으면서 포트폴리오의 수익률을 제고하는 전략을 펼쳐요.
같은 이유에서, 현금흐름 발생 기간이 70년 이상인 음악증권 역시 고금리 시대가 저물 때 포트폴리오 수익률을 제고할 수 있는 자산군이 될 거예요!
*
연준의 금리인하가 여러분의 투자생활에 어떤 의미를 갖게 되는지 좀 더 생생하게 다가오나요? 다음 회차에선 금리 외에도 음악증권의 가치를 결정하는 또 다른 요소인 ‘미래현금흐름’에 대해 살펴보겠습니다. 전방 산업인 음악 산업의 트렌드를 통해 살펴볼 예정이니 많은 기대 바랍니다.
지금 읽은 글 외에도
다양한 투자 Tip을 볼 수 있어요
이미지를 클릭하면 확인 가능!
* 당사의 플랫폼에서는 ‘음악수익증권’이 발행 및 거래됩니다ㅣ본 수익증권은 전자 등록의 형태로 발행되고, 계좌관리기관을 통하여 고객 계좌의 관리(예치금 입/출금 및 수익증권의 입/출고)가 이루어집니다.ㅣ마켓매매방법 : 다자 간 상대매매ㅣ마켓거래 수수료율 : 1주당 1.0%, 5주 이상 구매 주문 시 0.8%ㅣ1인당 연간 투자 한도는 일반투자자 1천만원, 소득적격투자자 3천만원, 전문투자자 제한없음 입니다.ㅣ투자자 1인당 1일 매매회전율은 100%이하로 제한됩니다.ㅣ본 상품은 보유일수에 따라 매월 정산되는 저작권료와 별개로 가격 변동에 따른 원금손실(0-100%)이 발생할 수 있으며 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다.ㅣ과거의 저작권료 수익 및 운용 실적이 미래의 수익을 보장하지 않습니다.ㅣ투자자는 본 상품에 대하여 회사로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며 투자 전 상품설명서 및 약관을 반드시 읽어보시길 바랍니다.ㅣ이 금융투자상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다.
* 본 자료는 투자참고용으로 작성된 것이며 시장의 환경이나 그 외의 상황에 의해 변경될 가능성이 있으므로 어떠한 경우에도 투자자의 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 예시 자료들은 이해를 돕기 위해 삽입하였고, 기재된 과거의 수익이 미래의 수익을 보장하지 않음에 유의하여 주시기 바랍니다.
* 뮤직카우 준법감시인 심사필 제제2024-0305호 (2024.09.26 ~ 2025.09.25)
